评分 6.7 · 来源：36氪 · 发布于 2026-03-25
评分依据：MiniMax上市不到三月市值突破3300亿港币，从技术不可替代性和商业模式两个维度深入分析估值合理性
要点
MiniMax上市不到三个月，市值已突破3300亿港币，超越百度等老牌互联网公司。这一估值背后，OpenClaw风口带动的API经济热潮是关键推手——M2.5与M2.7模型的发布恰逢其时，大量企业和开发者涌入大模型调用市场。
但市值反映的是市场情绪，长期估值上限取决于两个核心问题：技术是否不可替代？商业模式是否跑通？文章从财报数据出发，分析了MiniMax的收入结构和增长逻辑，指出大模型竞赛已进入硬核玩家拼刺刀的阶段，3300亿的数字能否撑住，需要时间验证。
🤖 AI 点评
MiniMax的估值飙升是「大模型+Agent生态」红利的缩影。当OpenClaw等平台让API调用变得无处不在，模型厂商的估值逻辑从「技术演示」转向「实际调用量」。但值得警惕的是，API经济存在商品化风险——当模型能力趋同，价格战只是时间问题。3300亿的定价，本质上是对「中国版OpenAI」叙事的押注，而非对当前业务的精确度量。